Explicación
El IPC
El portafolio óptimo de un inversionista concierne únicamente a un participante del mercado general. Las estimaciones de rendimiento y varianza de sus activos y las covarianzas entre sí, son cálculos que afectan a su portafolio nada más. Obviamente cada inversionista del mercado tendrá sus propias estimaciones de esas mismas variables. Lo que es más, estas estimaciones pudieran no variar mucho ya que se esperaría que usarán la misma información histórica de precios, rendimientos y otros indicadores; que es pública para todos los inversionistas.
Sin embargo, algunos economistas y financieros plantean un escenario donde todos los inversionistas tienen las mismas expectativas de rendimientos, varianzas y covarianzas, y se le conoce como “Expectativas Homogéneas”, lo que lleva a la conclusión de que: “en un mundo con expectativas homogéneas, todos los inversionistas tendrían un portafolio de instrumentos de riesgo”. Este portafolio se conoce como Portafolio de Mercado.
En la práctica no existe tal portafolio ya que cada inversionista cuenta con recursos y perfiles de riesgo diferentes. Sin embargo, los índices de mercado como el IPC (índice de Precios y Cotizaciones) en México y el S&P (Standard and Poors) de Estados Unidos; que son índices de base amplia, son una buena aproximación de portafolios altamente diversificados. Muchos inversionistas los siguen, particularmente cuando hay fondos de pensiones o fondos de inversión involucrados.
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) es el principal indicador de Mercado Mexicano de Valores; expresa el rendimiento del mercado accionario en función de las variaciones de precios de una muestra balanceada, ponderada y representativa del conjunto de Emisoras cotizadas en la Bolsa, basado en las mejores prácticas internacionales.
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC), con base octubre de 1978, tiene como principal objetivo, constituirse como un indicador representativo del Mercado Mexicano para servir como referencia y subyacente de productos financieros. Está compuesto por 35 acciones (Banxico 2016).
El riesgo en el Portafolio de Mercado
Recuerda que el riesgo o la desviación estándar de una acción se divide en dos factores, sistemático y no sistemático. El primero no puede evitarse, mientras que el segundo puede disminuirse a través de la diversificación pero, ¿puede el primero medirse? La respuesta a la incógnita planteada anteriormente es sí, este riesgo puede medirse con la beta, que ya viste en el tema de CAPM. Ahora bien, ¿cómo afecta esto al Portafolio de Mercado?
En realidad la Beta permite diversificar aún más el Portafolio de Mercado. Si examinas instrumentos que tengan una beta negativa se les podría considerar como pólizas de seguros o instrumentos de cobertura; ya que al agregar un instrumento con beta negativa a un portafolio diversificado, disminuye el riesgo de éste. Sin embargo, la evidencia empírica sugiere que pocas si no es que ninguna acción tiene beta negativa.
La siguiente tabla presenta estimaciones empíricas de betas para acciones individuales, como puedes ver, algunas responden más al mercado que otras. Como ya viste la interpretación, para Amazon, por ejemplo, es que por cada 1% que el mercado se mueva, Amazon se movería 1.54% en la misma dirección.
Compañía |
Beta |
Walmart |
0.08 |
Amazon.com |
1.54 |
Toyota |
0.70 |
KOF |
1.09 |
CITI Group |
1.47 |
Esto lleva a la conclusión que la Beta mide la respuesta de una acción a los movimientos del Portafolio de Mercado.
El rendimiento esperado del mercado
El rendimiento esperado de un activo debiera estar relacionado positivamente con su riesgo, es decir a mayor rendimiento mayor riesgo. En esta sección se estimará el rendimiento esperado en el mercado de capitales como un todo.
Los economistas definen el cálculo del rendimiento de la siguiente manera:
En otras palabras el riesgo esperado del mercado es la suma de la tasa libre de riesgo más una compensación por el riesgo inherente del Portafolio de mercado. Nótese que la ecuación se refiere al rendimiento esperado del mercado, no de algún instrumento en particular. Poniéndolo en números, si la prima de riesgo del mercado fuera de 7% y el rendimiento de Cetes (que sería el rendimiento libre de riesgo de México) está en 4.81% al mes, entonces el rendimiento esperado del mercado sería de 11.81%.
