Contexto


Imagina que estás en el equipo financiero de una aerolínea, eres consciente de que el precio de la gasolina afecta el rendimiento de la empresa pues representa uno de los costos más altos de tu operación, alrededor del 40%. Southwest Airlines fue de las pioneras en cubrir su riesgo de alza de precios de este insumo a través de complejas operaciones con derivados, lo que le trajo rentabilidad y bajos costos en tiempos de crisis y alzas. Sin embargo, cuando los precios de la gasolina bajaron, esta misma compañía reportó pérdidas por 140 millones de dólares. A continuación verás cómo las empresas usan instrumentos que les ayudan a cubrir sus deudas pero que son armas de doble filo en el cambiante mercado financiero.

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Explicación


¿Qué es la cuenta individual?

Un derivado es un instrumento financiero cuyo rendimiento o valor deriva o depende de un activo subyacente. Estos instrumentos son importantes para las empresas porque ayudan a controlar su exposición al riesgo. Cuando la empresa reduce su exposición al riesgo se le conoce como cobertura o “Hedging” en inglés. Generalmente un instrumento cubre el riesgo de la empresa o de un proyecto en particular mediante una o más transacciones financieras.

Otro uso que se le puede dar a los derivados es en la “especulación”. Esta actividad aumenta el riesgo de la empresa y lo que busca es ganar un rendimiento a través de este tipo de instrumentos. Un caso muy conocido de pérdidas por especulación con derivados es el de Comercial Mexicana que perdió 1,080 millones de dólares en 2008. Puedes consultar la información a fondo aquí.

Existen varios tipos de instrumentos derivados:

Haz clic en cada elemento para conocer más.

Una opción es un contrato que le da a su dueño el derecho, más no la obligación, de comprar o vender un activo a un precio fijado antes de la fecha de la operación. Lo que se paga para adquirir un instrumento de este tipo es una prima. Al precio fijado se le conoce como “Strike”; la fecha de expiración es la fecha pactada y ejercer una opción es el acto de comprar o vender el activo subyacente de esta.

Existen dos tipos de opciones:

  1. Opciones Call: es una opción que da al inversionista el derecho de comprar a un precio fijo en una fecha de expiración.
  2. Opciones Put: es lo contrario a una opción call, pues representa el derecho de vender un activo subyacente.

Un contrato Forward es un contrato de comprar o vender un instrumento en una fecha determinada. A diferencia de las opciones, un forward no es opcional, sino que es un contrato que debe llevarse a cabo. Puede compararse con una transacción en efectivo que se realizará en el futuro.

Una variante de los contratos Forward son los contratos de Futuros que se realizan con contratos estandarizados en mercados regulados. En México estos contratos se negocian en Mexder que es la Bolsa de Derivados de México.

Para visualizar la utilidad de los instrumentos derivados para cubrir o disminuir el riesgo de una empresa toma como ejemplo una compañía con una deuda de tasa variable, es decir TIIE (TIIE: La Tasa de interés interbancaria de equilibrio) a 28 días + spread (un porcentaje de ganancia para el banco). Esta empresa es vulnerable a las alzas de tasas del Banco de México.  Por ende, esta empresa buscaría cubrir su tasa de interés con un instrumento de cobertura. Una opción bastante viable podría ser un contrato futuro. Para entender mejor considera lo siguiente:

  • La empresa mencionada tiene una deuda de 1 millón de dólares.
  • La tasa TIIE cuándo contrataron la deuda era de 3.5%.
  • El Spread que les ofreció el banco fue de 5%.

Para protegerse de cualquier alza en la tasa TIIE, la empresa pacta un futuro por 1 año para que la tasa a pagar sea de 10%. Lo que busca con esto es cuidar a la empresa del riesgo de volatilidad en el mercado. Por ende, si la tasa al finalizar el periodo es superior al 10%, la empresa habrá logrado su cometido de cubrir el riesgo de las alzas en tasas ya que de acuerdo al contrato pagará una tasa del 10%. Por el contrario, si la tasa permanece en 8.5% o es menor al 10% contratado, la empresa estará pagando un crédito a una tasa más alta.

Otro ejemplo de como una empresa puede cubrirse ante la volatilidad del mercado es a través de la compra de una opción. Considera que una empresa compró hace un año una opción de tipo de cambio que le da el derecho de comprar 1 mdd a un tipo de cambio de $17.5 pesos por dólar, por la cual pagó una prima de 1 millón de pesos. Al pasar un año, el tipo de cambio fue de $20 pesos por dólar, por lo cual la empresa decide ejercer la opción para comprar el mdd en $17.5 y no a $20 como está el mercado. Con esta opción la empresa se ahorró un neto de 1.5 millones de pesos. Así como estos dos ejemplos, existen diferentes escenarios en donde las empresas buscan cubrirse ante posibles escenarios desfavorables.

Cierre


El beneficio que los instrumentos de cobertura de riesgo dan a una empresa reside en la posibilidad de solventar volatilidades en el mercado que afecten directamente su desempeño. Es decir, una organización que importa insumos de Estados Unidos debería tener un instrumento que la cubra ante las alzas en los tipos de cambios. Esto mismo ocurre en las empresas cuyas materias primas son commodities, como por ejemplo el maíz. Las empresas buscarán cubrirse ante posibles alzas en su precio, por escases en el producto o por mala cosecha.

Checkpoint


Asegúrate de:

  • Saber qué es un derivado.
  • Explicar cuáles son los diferentes tipos de instrumentos derivados.

Referencias