Contexto
¿Cómo es calificado México?
Es común escuchar en las noticias que calificadoras como Standard&Poors (S&P) elevan la calificación que determina si un instrumento es de alto riesgo o no. Muchas veces esto se debe a factores económicos, reformas a la ley, factores de mercado, etcétera.
Imagen obtenida de http://www.finance-concepts.com/creditrisksummit/NewYork2010/sp_logo_pos_2C.jpg
Solo para fines educativos
Por ejemplo, S&P subió la calificación a México tras la aprobación de la reforma energética debido a que percibió que ésta genera un potencial para atraer inversiones en todo el sector; anunció en aquella ocasión que las calificaciones del país reflejan su historial de políticas fiscales y monetarias cautelosas que han contribuido a que mantenga bajos niveles de déficit gubernamentales e inflación, además de impulsar la resistencia económica y contener los niveles de deuda fiscal y externa.
Por otro lado, también comentó que la poca flexibilidad en materia fiscal y la tendencia moderada de las tasas de crecimiento económico han limitado las calificaciones del país.
También se dijo que México dependía en ese momento de la venta del crudo, y por lo tanto, de las variaciones del precio del petróleo. Esto da como resultado una vulnerabilidad o alta exposición de riesgo por cambio en el precio de este recurso.
Esto es un claro ejemplo de que existen factores externos que pueden representar un riesgo en el cumplimiento de las obligaciones financieras de los emisores que se encuentran dentro de un mercado.
Explicación
El riesgo financiero es la probabilidad de una variación negativa en el rendimiento esperado debido a los cambios en las variables económicas y financieras como las tasas de interés, el precio de los valores e instrumentos, la paridad del tipo de cambio o una baja en la calificación otorgada a los emisores del instrumento.
Cabe resaltar que el riesgo financiero tiene una relación directa con las decisiones de inversión que se toman al invertir el dinero.
Observa a continuación los principios de toma de riesgos, mismos que deberían ser explicados no sólo a los operadores de fondos de inversión, sino también a los inversionistas de los mismos:
Ahora bien, otro concepto muy importante en el tema de los riesgos es la volatilidad, término definido como una medida de la intensidad de los cambios aleatorios en los rendimientos generados o el precio del instrumento mismo o del mercado en que se comercializan (AMIB, 2013).
Para representar este indicador es necesario graficar series históricas de rendimientos o precios, en donde se monitoree la magnitud de las fluctuaciones de estas variables.
La volatilidad representa el riesgo de un instrumento financiero y es medida por su desviación estándar; si se tiene una desviación estándar alta significa que los rendimientos de dicho instrumentos han variado significativamente con respecto a la media y por lo tanto la probabilidad de una pérdida o ganancia potencial es mayor.
El grado de volatilidad existente en un fondo de inversión determina factores como el rendimiento y las pérdidas potenciales:
Entonces surge la pregunta, ¿cómo saber cuándo y en qué invertir?
El Valor en riesgo (VaR) es un método que cuantifica la exposición a riesgo del mercado mediante cálculos estadísticos. Este riesgo representa la pérdida máxima que puede tener un instrumento o un portafolio de inversión en relación con una probabilidad en un tiempo determinado. Dicho valor se puede calcular mediante metodología paramétrica o por simulación (histórica o de Monte Carlo).
En el caso de fondos de inversión de renta variable y en instrumentos de deuda se calculan las pérdidas potenciales en forma diaria debido a cambios en precios, tasas de interés, tipos de cambio e índices de precios. Dichos indicadores se comparan entre diferentes sociedades de inversión o con un índice que funja como benchmark.
El límite máximo de VaR forma parte del régimen del fondo de inversión y es incluido en:
El VaR debe mantener en su cálculo los siguientes lineamientos:
Nivel de confianza: 95%
Periodo muestra: Mínimo un año
Horizonte hipotético: un día
Metodología: puede ser paramétrica o de simulación
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Existen dos tipos de riesgos en una sociedad de inversión, los no cuantificables y los cuantificables, los primeros no pueden ser medidos por bases estadísticas, pero los segundos sí. Por otro lado, los riesgos cuantificables se pueden dividir en otras dos clasificaciones:
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El riesgo discrecional es el resultado de la toma de una posición de riesgo, éste se divide en riesgo de mercado, de crédito y de liquidez
Resulta de la operación del negocio, en este caso la emisora. Los riesgos no discrecionales están presentes en la operación de los fondos de inversión y está compuesto por el riesgo operativo, el cual se define como el riesgo potencial por fallas en controles internos, errores en procesamiento de información, resoluciones administrativas o legales adversas, entre otros.
Éste se subdivide en riesgo tecnológico y legal.
De esta forma es posible concluir que las relaciones entre riesgo y rendimiento son proporcionalmente directas.
De acuerdo a las disposiciones de carácter general aplicables a las sociedades de inversión y a las personas que les prestan servicios, la administración integral de riesgos se define como el conjunto de objetivos, políticas, procedimientos y acciones que se llevan a cabo para identificar, medir, vigilar, limitar, controlar, informar y revelar los distintos riesgos a que se encuentran expuestas las sociedades de inversión de renta variable y en instrumentos de deuda.
La Ley de Fondos de Inversión, establece que cada operadora de sociedad de inversión debe contar con un responsable de la administración de riesgo.
Sus principales funciones son:
De acuerdo a este tema se puede apreciar las variables que pueden afectar el rendimiento de un fondo de inversión, así como la determinación de la prima de riesgo de acuerdo a la volatilidad de los activos que forman el fondo.
Práctica
Recuerda que el valor nominal (Final) del Cete a 28 días es de $10.00
Fórmula:
C = Valor CETE
id = Tasa de descuento
Vn = Valor Nominal del CETE
dv = días por vencer del título
Cierre
Todos los instrumentos financieros, además de las sociedades de inversión, están expuestos a riesgos no solo por la operación de dicha sociedad, sino por factores externos que son ajenos a la gestión de la misma.
Es por eso que la persona encargada de la administración del riesgo en una sociedad de inversión, deberá tomar las medidas necesarias para prevenir, medir y anticiparse al mismo. El análisis de información, así como la implementación de métodos de medición tales como los estadísticos, son vitales para lograr el objetivo de diversificar o aminorar en la medida de lo posible el riesgo al que está expuesto un inversionista.Checkpoint:
Asegúrate de:
Revisa el glosario del curso aquí.
Referencias