Anteriormente se ha hablado sobre el mercado de valores en general, pero a lo largo de este tema te enfocarás en conocer sobre uno de manera más específica: el mercado de deuda, también conocido como mercado de renta fija o de dinero.
Los mercados de deuda son aquellos foros donde se llevan a cabo operaciones de comercialización de títulos de deuda a través de los diferentes intermediarios financieros, conciliando necesidades de financiamiento por parte de los diferentes emisores y demanda de valores por parte de los inversionistas. Enseguida conocerás más sobre los títulos y operaciones que se manejan en él.
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Características de los títulos de deuda
De acuerdo con la AMIB (2013), las principales características de los títulos de deuda son las siguientes:
- Se pueden emitir a corto, mediano y largo plazo.
- Son amortizables y tienen fecha de vencimiento.
- Son títulos que representan un crédito.
- Pueden ser emitidos por entidades gubernamentales (Gobierno Federal, Estatal y Municipal), bancarias (múltiple y de desarrollo) y corporativas (empresas privadas y paraestatales).
- Dichos instrumentos se pueden emitir en pesos, en otras divisas o en UDIS.
- Pueden ser emitidos con tasa fija, variable o indexada.
- Pueden o no estar respaldados con una garantía.
- Se emiten a precio o a descuento.
Cabe hacer mención que a los títulos de deuda se les puede denominar de forma genérica como bonos.
Si observas con atención, las anteriores características pueden ser esquematizadas con base en tres factores: por el tipo de emisor, por el plazo de vencimiento y por la forma de cotizar.
Características de los títulos de deuda por el tipo de emisor
Como se mencionó anteriormente, los títulos de deuda pueden ser emitidos por el Gobierno, Federal, Estatal y Municipal, por entidades bancarias como la banca múltiple y de desarrollo, además también pueden emitirlos las corporaciones empresariales y paraestatales.
Observa a continuación las cualidades de cada uno de los emisores:
Haz clic en cada emisor para conocer más
Una vez que ya sabes cuáles son los emisores y sus características, es conveniente que conozcas títulos de deuda existen de acuerdo a su emisor (AMIB, 2013):
Clasificación de instrumentos de deuda
Emisor |
Instrumento |
Gobierno Federal |
- Certificados de la Tesorería (CETES)Bonos de Desarrollo (BONDES)
- BONOS M
- Bonos denominados en UDIs (Udibonos)
- UMS United Mexican States Bonds
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Instituto para la Protección al Ahorro Bancario |
- BPAG28
- BPAG91
- BPAG182
- CEBURES (Certificados bursátiles)
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Instrumentos bancarios |
- Pagaré con rendimiento liquidable al vencimiento
- Aceptaciones bancarias
- Certificados de depósito
- Bonos bancarios
- Certificados bursátiles bancarios de corto plazo
- Certificados bursátiles bancarios de largo plazo
Obligaciones subordinadas
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Instrumentos corporativos |
- Pagaré de mediano plazo
- Certificados bursátiles de corto plazo
- Certificados bursátiles de largo plazo
- Obligaciones
- Papel comercial
- Pagaré comercial
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Además de todos los títulos mencionados en la tabla anterior, también existen los que se negocian en el Mercado Global de la BMV, tanto de emisores extranjeros como mexicanos, emitidos en moneda extranjera y cotizados en mercados fuera de México, los United Mexican State Bonds que son un ejemplo de estos instrumentos.
Características de los títulos de deuda por el plazo de vencimiento y por la forma de cotizar
Los títulos de deuda emitidos por el plazo de vencimiento pueden ser:
- Corto Plazo (Menos de 1 año)
- Mediano plazo (De 1 a 3 años)
- Largo plazo (De 3 años en adelante)
Los diferentes títulos de deuda se pueden cotizar a descuento o a precio. En el caso de los primeros, se emiten con un valor nominal y se compran a un precio determinado por la tasa de descuento. La diferencia entre estos dos valores, en caso de que el inversionista conserve este valor hasta su vencimiento, determina el rendimiento.
Si el inversionista revende este instrumento antes de su vencimiento, el rendimiento estará determinado por la diferencia entre el precio de venta menos el de compra.
Estos instrumentos, debido a su característica de no pagar intereses, se les llama bonos cupón cero. Un ejemplo de ellos serían los CETES.
Pero, ¿cómo se calcula tanto precio como rendimiento?
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Cálculo del precio en función de la tasa de descuento y del valor nominal.
Precio= VN- (VN * TD * T/360)
En donde:
VN= Valor nominal
TD= Tasa de descuento
T = Tiempo
P = Precio de compra
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Cálculo del rendimiento anual en función del precio.
Rendimiento = (((VN-P)/P)*(360/T)
En donde:
VN= Valor nominal
TD= Tasa de descuento
T = Tiempo
P = Precio de compra |
Por ejemplo:
Se subastaron CETES a 360 días a una tasa de descuento del 8% anual, a este instrumento le faltan 240 días por vencer, su valor nominal es de $10.00
¿A qué precio se compró?
Precio = 10 (10 *.08*(240/360)) = $9.4667 pesos
Rendimiento = (((10-9.4667/10)*(360/240)) = .08 = 8%
Ahora bien, los instrumentos a precio tienen por característica principal que pagan intereses a fechas previamente establecidas, estos pueden ser fijos o variables, son calculados sobre el valor nominal de título.
Por otro lado, para los títulos emitidos a tasa fija el rendimiento se pacta desde que se emite el bono. Estos títulos pueden ser susceptibles al riesgo de que al comprar un bono a una tasa determinada, después de un tiempo este mismo bono ofrezca una tasa más alta en el mercado que la que se pactó y si el tenedor del bono lo quiere vender, tendría que ser a un precio castigado para compensar la diferencia en rendimientos.
Sin embargo, si sucede que las tasas que se ofrecieran en el mercado estuvieran más bajas que las pactadas en el bono, al momento de vender el instrumento otros inversionistas tendrían que pagar un premio por este título de deuda para compensar el diferencial.
En el caso de los títulos de deuda emitidos con tasa variable, el rendimiento que pagan depende de las tasa de otro instrumento que se usa como referencia. Su plazo varía dependiendo de las características con las cuales se pactaron al emitirlo. |
Por último están los instrumentos indexados, que determinan su rendimiento de acuerdo a un indicador económico y están diseñados para proteger al inversionista de una variabilidad, por ejemplo, de carácter inflacionario o cambiario. |
Elementos que intervienen en la operación del mercado de deuda
En el tema de “Intermediarios financieros” conociste los elementos de la intermediación y cómo se formaban los mercados. Como recordarás, el mercado primario se da cuando un emisor, por ejemplo una empresa o el Gobierno Federal, coloca por primera vez títulos para su financiamiento, los cuales son adquiridos por inversionistas a través de un intermediario financiero.
Toda colocación en el mercado primario debe hacerse a través de una oferta pública, dándose a conocer el prospecto a los inversionistas a través de medios masivos de colocación.
Haz clic en cada elemento para conocer más
Ahora bien, cuando se realiza una operación de cierre de compra venta por medio de los bancos o casas de bolsa, se suscitan ciertas operaciones que a continuación las conocerás.
Una de ellas es el fondeo, un mecanismo que utilizan los inversionistas y los intermediarios financieros con el objetivo de hacer más eficiente el intercambio de dinero y los valores emitidos a corto plazo. Las operaciones de fondeo se realizan tanto en reporto como en directo.
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Y, ¿qué son las operaciones de reporto?
El reporto es una operación en la que el inversionista o reportador que desea invertir, pacta un reporto con el reportado (banco o casa de bolsa) en donde se estipula plazo, rendimiento y valores en garantía. El inversionista entrega al reportado el monto a invertir y a cambio recibe como garantía valores de deuda.
Al llegar el vencimiento de la operación, el reportador regresa al reportado los valores que había recibido como garantía, y a cambio, el reportado entrega el dinero que había obtenido más un interés, al cual se le llama premio. Éste queda en beneficio del reportador, salvo que se estipule lo contrario.
Por otro lado el préstamo de valores es una operación en la cual el titular presta sus valores por un tiempo a un prestatario, convirtiéndose en prestamista.
El prestatario los cede ya que no los utilizará en ese tiempo que los transfiera y el prestamista los podrá utilizar en:
- Una operación en venta en corto.
- Cubrir un corto cuyos títulos no se recibieron a tiempo y se tenía la obligación de entregarlos en ese plazo.
El prestatario al recibir los títulos, otorgará como garantía otros instrumentos o dinero, y al término de la operación devolverá éstos títulos junto a un premio.
Por último es importante mencionar los siguientes elementos involucrados en diversos instrumentos de deuda.
Haz clic en cada concepto para conocer más.
La Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio, más conocida como la TIIE, es una tasa representativa de las operaciones de crédito entre bancos. La TIIE es calculada diariamente por el BANXICO (para plazos 28, 91 y 182 días) con base en cotizaciones presentadas por las instituciones bancarias mediante un mecanismo diseñado para reflejar las condiciones del mercado de dinero en moneda nacional.
La TIIE se utiliza como referencia para diversos instrumentos y productos financieros como las tarjetas de crédito. La forma en que se utiliza es sumándole puntos a dicha tasa de acuerdo al riesgo que cada prestatario representa.
Es utilizado para definir el pago en moneda nacional de obligaciones en moneda extranjera. Éste es determinado por el Banco de México con base en un promedio de cotizaciones del mercado de cambios al mayoreo para operaciones liquidables el segundo día hábil bancario siguiente y que son obtenidas de plataformas de transacción cambiaria y otros medios electrónicos con representatividad en el mercado de cambios.
El Banco de México da a conocer el FIX a partir de las 12:00 horas de todos los días hábiles bancarios, se publica al día siguiente hábil bancario en el Diario Oficial de la Federación (DOF).
Las Unidades de Inversión (UDIS), son unidades de valor que se basan en la variación del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) y son utilizadas para solventar las obligaciones de créditos hipotecarios o cualquier acto mercantil.
El Banco de México publica en el Diario Oficial de la Federación el valor de la unidad de inversión, a más tardar el día 10 correspondiente a los días 11 a 25 de dicho mes y a más tardar el día 25 publica el valor correspondiente a los días 26 de ese mes al 10 del mes inmediato siguiente.
Se puede concluir que a nivel internacional el mercado de deuda o dinero es en donde se mueve la mayor parte de los recursos.
El mercado de dinero está en constante crecimiento por su liquidez, inclusión de nuevos participantes y nuevos instrumentos, en México, la baja de tasas de interés ha logrado incentivar a la inclusión de un mayor número de emisores a este mercado.
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