Los riesgos del endeudamiento: ICA y su problemática financiera reciente

Ingenieros Civiles Asociados (ICA) (2017) es una empresa mexicana con 68 años de experiencia, la cual ha presentado soluciones integrales a retos complejos de infraestructura, su mercado abarca México, Latinoamérica y una expansión hacia otros mercados como Estados Unidos; buscan operar de manera innovadora, rentable y sustentable para crear valor a todos los grupos con los que trabajan, cuentan con una larga historia de proyectos realizados a través de toda su vida, recientemente entre sus proyectos más emblemáticos se encuentra el de Zacatal en Campeche que se concluyó en 2005, es uno de los puentes más largos de Latinoamérica, pues tiene una longitud de 3,861 metros y un ancho de 9.8 metros; cuenta con dos carriles de circulación de 3.5 metros cada uno y está edificado con pilotes de acero de 48 pulgadas de diámetro por 32 m de longitud. Tiene un total de 302 pilotes; así como el Puente Chiapas, el cual ganó el premio Liebermann a la mejor obra en el año 2005; gracias a esta obra se redujeron 861 kilómetros de distancia entre Tuxtla Gutiérrez y el Distrito Federal, lo que equivale a cinco horas menos de viaje entre un estado y el otro, cuenta con 1,839 metros de longitud, dos carriles de circulación que se integran a la autopista federal.

Sin embargo, en fechas recientes, la mayor constructora mexicana atraviesa por la peor racha financiera en su historia. El desplome de la empresa, comenzó a gestarse desde 2014 y se recrudeció en 2015, esto se hizo evidente cuando a finales de ese año confirmó la contratación del banco de inversión Rosthschild México como parte de su equipo de asesores financieros, debido a su difícil situación financiera, de acuerdo a Forbes Staff (2015). Las noticias recientes han sido alarmantes; Santa Rita (2015) explica que la compañía se comprometió a reducir su nivel de endeudamiento este año, luego de que las fluctuaciones cambiarias del primer trimestre del año incrementaran sus pasivos en 5% respecto al cierre de 2014.

Jiménez (2015) menciona que la situación financiera de grupo ICA se complicó el 29 de noviembre de 2015, cuando la constructora anunció la toma de un periodo de gracia de 30 días para pagar intereses por 31 millones de dólares, correspondientes a un cupón que vencería en 2024; si bien la decisión no representa un incumplimiento de pagos, generó incertidumbre entre los inversionistas, quienes consideran que la empresa se declarará en concurso mercantil por falta de liquidez.

De acuerdo con Cantero (2015), la compañía reportó una deuda total de 57 mil 929 millones de pesos al 30 de septiembre, un incremento de 8% respecto al 31 de diciembre de 2014; del total, 5 mil 184 millones de pesos son deuda a corto plazo y 52 mil 746 millones son deuda a largo plazo, sin embargo, al 30 de septiembre de 2015 sólo se contaba con 6 mil 782 millones de pesos en efectivo.

Según Forbes Staff (2015), a finales de diciembre de 2015 la agencia calificadora Moody’s Investors Service bajó la nota de crédito corporativo de la empresa a “Caa3” desde “B3”, con perspectiva negativa señalando que la reducción de la calificación es consecuencia del uso del periodo de gracia de 30 días, sin embargo explicó que este anuncio no resulta en un evento de incumplimiento por parte de ICA, pero expone su difícil situación financiera y advirtió que no mejorará sustancialmente a corto y mediano plazo.

De acuerdo con Reuters (2016), en un hecho que afectó directamente su imagen pública, ICA presentó un comunicado el cual declaraba que, al expirar el 29 de diciembre de 2015, el periodo de gracia había tomado la decisión de no pagar los intereses para preservar su liquidez y dar prioridad a sus operaciones. Durante los siguientes 30 a 60 días, con el apoyo de sus asesores financieros, Rothschild México y FTI Consulting, ICA elaboraría un plan para reestructurar y recortar los costos.

Recientemente, ha realizado las acciones administrativas señaladas para comenzar a resolver su problemática, al presentar en febrero un plan para bajar costos, buscando reestructurar su pesada deuda, para lo cual planea recortar cerca de mil puestos de trabajo a través de despidos que comenzaron en 2015 y seguirán en 2016. Además, la constructora planea lanzar una empresa con activos de su negocio de vivienda y una inversión de 1,500 millones de pesos (unos 84 millones de dólares) del grupo inmobiliario Némesis Capital.

De acuerdo con Radio Fórmula (2016), la consecuencia de lo anterior fue la renuncia del director general Alberto Quintana, además del anuncio de un plan de reestructuración que debería presentarse a mediados de marzo, aplazando la presentación de sus resultados para finales de marzo del año 2016.

Los resultados en el mercado bursátil han sido decepcionantes debido a que es una de las emisoras con las mayores pérdidas dentro de la Bolsa Mexicana de Valores desde 2013, aunque las caídas más relevantes se han dado desde 2015, conforme a la siguiente estadística:

Tabla1: Capital contable y valor por acción 2015-2016

 

De acuerdo con lo anterior, se puede determinar que la fuerte caída en el valor de capitalización de ICA se explica básicamente por el alto nivel de endeudamiento que tiene la emisora, por lo cual los planes de reestructuración operativa y financiera deben operarse a la brevedad, con la finalidad de revertir el comportamiento que está teniendo la empresa actualmente y reencuentre el rumbo que marca su misión y visión.

El 9 de febrero de 2017, S&P Global Ratings confirmó sus calificaciones de riesgo
crediticio en escala global y de deuda de 'D' de Empresas ICA, lo que indica una expectativa de recuperación modesta (de 10% y 30%). D significa Default, por lo que la calificadora asignó la peor calificación a ICA al grado de quiebra.

Ross, S., Westerfield, R., y Jordan, B. (2014), explican que la decisión de una empresa sobre el monto de la deuda que se debe tener con respecto de su capital social, es una decisión de estructura de capital, asimismo se debe considerar que ésta es únicamente una consecuencia de la solicitud de préstamos; de acuerdo con lo anteriormente expuesto, todo parece indicar que las deudas deben evitarse, debido a que en la medida en que se adquieren, mayor es el riesgo de quiebra, como ya se vio en el caso de ICA. Sin embargo, se debe considerar que cuando son usadas adecuadamente, generan enormes beneficios para la empresa. Por lo tanto, es importante tener una buena comprensión de los efectos del financiamiento, por medio de la deuda, ya que algunos directivos son demasiado conservadores y no obtienen los beneficios derivados de su uso. Por otra parte, hay organizaciones que se mueven en sentido contrario, adquiriendo demasiadas deudas con consecuencias funestas para la empresa. Lograr el equilibrio correcto en las fuentes de financiamiento, permitirá contar con una estructura de capital adecuada a las necesidades de la entidad.

¿La empresa debe solicitar una gran cantidad de dinero o sólo un monto menor?
¿Cuáles fueron los principales errores de la administración de ICA?
¿Consideras que los planes propuestos permitirán a ICA resolver su situación financiera?

Revisa en el sitio de la empresa: http://ri.ica.mx/ y en la Bolsa Mexicana de Valores: https://www.bmv.com.mx/es/emisoras/estadisticas/ICA-5471 cuáles han sido las principales acciones que ha tomado la empresa para revertir su situación.

¿En tu opinión, qué acciones correctivas adicionales debería tomar ICA?

10.1 Factores que se deben considerar para establecer la estructura de capital

Ross, Westerfield y Jordan (2014) Uno de los aspectos cruciales a los que se enfrentan los directivos financieros es el establecimiento de la estructura financiera, ¿cómo deberían elegir por lo tanto la razón deuda/capital? Se debe considerar que el criterio inicial es la maximización del valor de la acción, sin embargo, no debe quedar a un lado la maximización de valor de la empresa.

Como veremos, no hay una teoría óptima de la estructura de capital de una empresa, dado que el análisis de decisiones es multifactorial y hay varias teorías que ofrecen distintas soluciones a este problema, según Principios de Finanzas Corporativas, Brealey (2015).

La estructura financiera, al ser una mezcla de los pasivos y el capital, debe considerar todos los elementos que conforman el pasivo y capital. A continuación, se presentan los posibles componentes de la estructura financiera de una empresa y su distribución en los respectivos rubros de pasivo y capital (Figura 1):

• Proveedores.
• Préstamos a corto plazo.
• Préstamos a largo plazo.
• Obligaciones.
• Acciones comunes.
• Acciones preferentes.
• Utilidades retenidas.

Figura 1: Elementos que conforman la estructura financiera de una empresa

En realidad, la estructura de capital puede ser muy compleja e incluye decenas de fuentes, cada una a un costo diferente, lo que origina la necesidad de calcular su costo por medio de la técnica del costo promedio ponderado de capital, como ya se vio en el tema anterior.

Entonces, ¿cuál es la mezcla más adecuada de las fuentes de financiamiento? De acuerdo con Palomo y Vieira (2016), se utilizará el concepto de estructura óptima de capital, que es aquella relación pasivo capital que maximiza el valor de la empresa, o equivalentemente, minimizando el costo de los recursos financieros que utiliza. A pesar del amplio debate académico y profesional sobre si existe o no, o si es posible o no conseguir una estructura financiera óptima para la empresa; su cálculo requiere conocer los efectos de las decisiones de financiación, planteando la posibilidad de que la empresa consiga construir así dicha estructura financiera óptima.

10.2 Grado de apalancamiento operativo, financiero y combinado

Ross, Westerfield y Jordan (2014), explican que el endeudamiento de una empresa tiene una repercusión, que puede ser positiva o negativa, sobre la rentabilidad, tanto para los socios como para la empresa, cuando los costos derivados son muy elevados, el efecto de apalancamiento puede llegar a ser tan negativo que haga entrar en pérdidas a la empresa. El punto crítico es que el endeudamiento de una empresa no debe subir, fijándonos exclusivamente en los efectos de la rentabilidad financiera; adicionalmente, se debe observar que se cuente con los flujos de efectivo para cubrir las obligaciones contraídas, y comprobar el beneficio obtenido de los recursos externos que debe ser superior al costo promedio de los recursos disponibles en los mercados financieros.

Por otra parte, según Esparza (s.f.), el apalancamiento se utiliza para incrementar las utilidades de tal manera que se aprovechen las erogaciones efectuadas por desembolsos fijos que se efectúen a nivel de la operación del negocio, a lo que se le conoce como apalancamiento operativo, como los pagos por intereses derivados de la adquisición de la deuda, el apalancamiento financiero y finalmente lo que se denomina grado de apalancamiento total, el cual es la combinación de los apalancamientos operativo y financiero.

Apalancamiento operativo

La Enciclopedia Financiera (2016) menciona que se utiliza el término apalancamiento operativo porque los costos fijos no financieros ejercen un efecto semejante a una palanca en la relación entre variación de las ventas y las modificaciones, que como consecuencia se producen en el beneficio operativo o de trabajo.

Las empresas pueden elegir entre dos tipos de estructura de costos:

• Estructuras económicas (activo) con grandes inmovilizados. En consecuencia, con grandes costos fijos, pero pequeños costos variables.
• Estructuras con pequeños inmovilizados. Pequeños costos fijos y costos variables relativamente elevados.

El apalancamiento operativo se mide por medio del grado de apalancamiento operativo (GAO), el cual describe la relación que existe entre la contribución marginal y la utilidad en operación, presentando el porcentaje en que se encuentran comprometidos los costos fijos con respecto a la contribución marginal (Ecuación 1).

Ecuación 1:

Grado de apalancamiento operativo (GAO)

Esta medida permite hacer un pronóstico del incremento en la utilidad en operación que se tendría en el caso de que se incrementaran las ventas, considerando que se observa la misma proporción de costos variables, con respecto a las ventas, y los costos fijos se mantienen constantes (Ecuación 2).

Ecuación 2:

Utilidad estimada, considerando el incremento en ventas y el GAO

GAO(x) Incremento en ventas = Incremento en utilidad en operacion

La empresa dedicada a la producción de materiales de construcción registró ingresos por 4,080 mdp al 4T15, costos variables del 61.27% / ventas y fijos de 1,200 mdp. ¿Cuál sería su grado de apalancamiento operativo? En caso de que se incrementaran las ventas un 10%, ¿cuál sería su incremento en utilidad en operación?, ¿cómo se puede comprobar lo determinado anteriormente?

Primero se elabora el estado de resultados correspondiente:

Se determina el grado de apalancamiento operativo

A continuación se calcula el pronóstico del incremento en la utilidad en operación:

Se elabora el estado de resultados con un incremento en las ventas del 10%

Se determina el porcentaje del incremento en la utilidad en operación con respecto al escenario original (Ecuación 3).

Ecuación 3:

Utilidad incremental

(Valor actual/Valor anterior )-1

Por lo tanto, un incremento en las ventas de un 10% en el escenario original daría como resultado un incremento del 41.58% en la utilidad en operación.

Apalancamiento financiero

De acuerdo con la Bolsa Mexicana de Valores (2016), el apalancamiento financiero se denomina como el efecto que tiene el endeudamiento, lo que significa invertir en activos con dinero prestado, sobre la rentabilidad de la empresa, en esencia el apalancamiento financiero es la relación entre capital propio y a crédito invertido en una operación financiera. Es decir, si reducimos nuestro capital inicial a aportar, se produciría un aumento de la rentabilidad obtenida como consecuencia de utilizar recursos de terceros. Cabe señalar que a un incremento de los intereses a pagar se aumenta el grado de apalancamiento financiero, considerando que existe menor flexibilidad o mayor posibilidad de insolvencia.

Para Esparza (s.f.) el apalancamiento financiero es básicamente la estrategia que permite el uso de la deuda con terceros; en este caso, la unidad empresarial, en vez de utilizar los recursos propios, accede a capitales externos para incrementar la operación del negocio con el fin de alcanzar una mayor rentabilidad.

El apalancamiento financiero se mide por medio del grado de apalancamiento financiero (GAF), el cual describe la relación que existe entre la utilidad en operación y utilidad antes de impuestos, presentando el porcentaje en que se encuentran comprometidos los costos de los intereses con respecto a la utilidad en operación (Ecuación 4).

Ecuación 4:

Grado de apalancamiento financiero (GAF)

Esta medida permite hacer un pronóstico del incremento en la utilidad antes de impuesto que se tendría en el caso de que se incrementaran las ventas, considerando que observan la misma proporción los costos variables con respecto a las ventas y se mantienen constantes los costos fijos (Ecuación 5).

A partir del ejemplo relacionado con el grado de apalancamiento operativo, se estima que el monto del pago por intereses sea de 150 mdp, ¿cuál sería su grado de apalancamiento financiero? En caso de que se incrementaran las ventas en un 10%, ¿cuál sería su incremento en utilidad antes de impuestos?, ¿cómo se puede comprobar lo determinado anteriormente?

Se calcula el grado de apalancamiento financiero de acuerdo a la ecuación 4

Esta medida permite determinar qué porcentaje se encuentra arriba de la utilidad en operación con respecto a la utilidad antes de impuestos y es indispensable para determinar el grado de apalancamiento total.

Apalancamiento total

De acuerdo con Lira (2013), una empresa puede tener un alto apalancamiento operativo, esto es haber escogido una estructura de costos donde predominan los costos fijos por ejemplo, instalaciones altamente automatizadas y también un elevado apalancamiento financiero, situación en donde la deuda es preponderante con respecto al capital de los accionistas. El resultado de combinar ambos apalancamientos, lleva a la firma a lo que en finanzas se denomina apalancamiento combinado.

Esta es una medida del efecto combinado total del apalancamiento financiero y de operación sobre las utilidades por acción. El cambio del porcentaje en las utilidades por acción se divide entre el cambio del porcentaje en ventas para un nivel dado de la operación.

El apalancamiento total se mide por medio del grado de apalancamiento total (GAT) el cual describe la relación que existe entre grado de apalancamiento operativo y el grado de apalancamiento financiero, los cuales al combinarse en una multiplicación presentando el porcentaje en que se encuentran comprometidos los costos fijos y los intereses con respecto a la utilidad por acción (Ecuación 5).

Ecuación 5:

Grado de apalancamiento total (GAT)

GAT=Grado de apalancamiento operativo (x) Grado de apalancamiento financiero

Esta medida permite hacer un pronóstico del incremento en la utilidad por acción que se tendría en el caso de que se incrementaran las ventas en un determinado porcentaje.

De acuerdo a los datos de los ejemplos anteriores, considere que la tasa fiscal es de 40% y se cuenta con 1,000,000 de acciones en circulación. ¿Cuál es el grado del apalancamiento total? En caso de que se incrementaran las ventas un 10% ¿cuál sería su incremento en utilidad por acción?, ¿cómo se puede comprobar lo determinado anteriormente?

Por lo tanto, si se incrementaran las ventas un 10%, el incremento por acción seria el siguiente:

Se estima que si se incrementan un 10% las ventas, daría como resultado un incremento del 68.70% en la utilidad por acción (UPA).

Se elabora el estado de resultados con un incremento en las ventas del 10% y se determina la nueva utilidad por acción.

Por lo tanto, de acuerdo con el escenario original, en el caso de que se incrementaran las ventas un 10%, el incremento en la utilidad por acción sería del 68.70%.

10.3 Análisis de la utilidad antes de impuestos e intereses y utilidad por acción

El objetivo de la empresa es maximizar la riqueza de los dueños y este objetivo se alcanza aumentando el valor de las acciones. Como una de las variables fundamentales que afecta el valor del mercado de las acciones de una empresa son sus utilidades, la utilidad por acción (UPA) se puede utilizar para medir el efecto de diferentes estructuras financieras sobre la inversión de los accionistas.

UPIISCA (s.f.) señala que, al analizar los efectos de la estructura financiera de una empresa sobre el rendimiento de ésta para los socios, es necesario referirse solamente a los efectos de las utilidades antes de impuestos e intereses sobre las ganancias de la empresa por acción. Se supone que las utilidades antes de intereses e impuestos son constantes, ya que un análisis de la estructura financiera de una empresa se refiere solamente a los efectos de los costos financieros, tales como interés y dividendos para acciones preferentes, sobre la inversión de los socios.

Ross, Westerfield y Jordan (2014) explican que esta suposición implica un riesgo comercial constante, es decir que la línea de negocios de la empresa y la estructura de costos de operación permanece sin cambio. Como ya se indicó, las ganancias por acción se utilizan como medida de los efectos de las operaciones en las ganancias de los socios, ya que se espera una relación estrecha entre la utilidad por acción y los precios de las acciones de la empresa.

Las empresas toman decisiones con respecto de su estructura financiera, por lo que en algunas ocasiones desean modificar la actual bajo el criterio de utilizar recursos propios en vez de ajenos o viceversa; el punto de indiferencia en la estructura de capital será el que iguala el beneficio en la utilidad por acción, al recurrir a una emisión de capital sustituyendo la deuda o adquiriendo una deuda, dejando sin modificaciones el capital social, al mismo nivel de utilidad antes de ingresos e intereses, es decir que la utilidad por acción será la misma a este nivel de utilidad antes de impuestos e intereses en los dos escenarios

Considerando los datos del ejemplo que se ha presentado en el tema anterior, suponga que la compañía desea hacer una modificación a su estructura de capital y desea emitir 39 millones de nuevas acciones a un precio de $3.85 por acción, con lo cual captará 150 mdp que es el monto del préstamo que presenta la compañía, por lo tanto, la compañía ya no pagaría intereses, la dirección está muy interesada en determinar a qué nivel de las utilidades antes de impuestos e intereses las utilidades por acción son iguales en ambos escenarios.

Para determinar el punto de indiferencia ocupamos la herramienta Buscar Objetivo (Goal Seek) de Excel, que igualaría la utilidad por acción empezando del resultado anterior:

Buscamos el valor de utilidad de operación tal que el diferencial entre la utilidad por acción sea cero:

 

La combinación ideal de deuda y de capital social de una empresa es aquella que maximiza el valor de la empresa y minimiza el costo total de capital, uno de los factores más relevantes en este tema es el de los impuestos, considerando que los intereses son deducibles de impuestos, por lo cual se puede obtener un beneficio fiscal a su adquisición, en este sentido se puede observar que a mayor nivel de deuda, mayor será el beneficio para los socios, sin embargo un nivel de endeudamiento alto pone en peligro el futuro de la empresa, en el caso de que no se cuente con los flujos de efectivo suficientes para cubrir las obligaciones contraídas, como ya se describió en el caso de ICA al inicio del tema.

¿Por qué consideras que en México las empresas no adquieren importes altos de deuda, a pesar de los beneficios fiscales?
¿Cuáles son los principales riesgos de adquirir deuda en México?
¿Cuáles son las desventajas de operar un negocio únicamente con capital propio?
Si hay un punto de indiferencia para emitir acciones y evitar el endeudamiento ¿Por qué es común que las empresas estén apalancadas?

Haz clic en cada pregunta para conocer su respuesta.

Supón que la misma empresa presenta el siguiente estado de resultados:

De acuerdo a los reportes del departamento de mercadotecnia, es posible una disminución de las ventas de un 10%.

De acuerdo al grado de apalancamiento operativo, ¿cuál será el efecto estimado en la utilidad en operación?

De acuerdo al grado de apalancamiento total, ¿cuál será el efecto estimado en la utilidad por acción?

Compruebe sus estimaciones elaborando el estado de resultados con una disminución del 10%.

Se calcula el grado de apalancamiento operativo y se hace la estimación considerando el decremento.

Se calcula el grado de apalancamiento financiero y total, asimismo se hace la estimación de reducción de utilidad por acción considerando el decremento.

Por lo tanto, se estima que, si hay una disminución del 10% de las ventas, la utilidad por acción disminuirá un 68.70%.

Se elabora un estado de resultados para comprobar lo estimado:

Se comprueba lo estimado:

• Brealey, R., y Myers, S. (2015). Principios de Finanzas Corporativas (11a ed.). México: McGraw Hill.
  
• Bolsa Mexicana de Valores. (2016). Apalancamiento Financiero. Recuperado de http://bolsamexicanadevalores.com.mx/apalancamiento-financiero/


• Cantero, S. (2015). Inminente que ICA no pague deuda: analistas. Recuperado de http://www.eluniversal.com.mx/articulo/cartera/negocios/2015/12/14/inminente-que-ica-no-pague-deuda-analistas


• Enciclopedia Financiera. (2016). Apalancamiento operativo. Recuperado de http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/apalancamiento-operativo.htm


• Esparza, J. (s.f.). Apalancamiento Operativo, Financiero y Combinado. Recuperado de http://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3%20Apalancamientos.pdf


• ICA. (2016). Acerca de nosotros. Recuperado de https://www.ica.com.mx/es_ES/acerca-de-nosotros


• Jiménez, R. (2015). Alta deuda ahoga las finanzas de ICA. Recuperado de http://eleconomista.com.mx/mercados-estadisticas/2015/06/03/alta-deuda-ahoga-las-finanzas-ica


• Lira, P. (2013). El apalancamiento combinado. Recuperado de http://blogs.gestion.pe/deregresoalobasico/2013/08/el-apalancamiento-combinado.html


• Palomo, R., y Vieira, M. (2016). Estructura Óptima de Capital. Recuperado de http://www.expansion.com/diccionario-economico/estructura-optima-de-capital.html


• Radio Formula. (2016). Acciones de ICA caen fuerte por retraso plan reestructuración. Recuperado de http://www.radioformula.com.mx/notas.asp?Idn=572912&idFC=2016


• Reuters. (2016). Mil despidos de ICA para reestructurar su deuda. Recuperado de http://www.jornada.unam.mx/ultimas/2016/01/13/mil-despidos-de-ica-para-restructurar-deuda-9144.html


• Ross, S., Westerfield, R., y Jordan, B. (2014). Fundamentos de Finanzas Corporativas (10ª Ed.) México: McGraw Hill. ISBN 978-607-15-1201-7
  

• Santa Rita, I. (2015). ICA se compromete a bajar nivel de deuda en 2015. Recuperado de http://www.cnnexpansion.com/negocios/2015/04/30/ica-s-compromete-a-bajar-nivel-de-deuda-en-2015


• Santa Rita, I. (2015). ICA alista proyecto de energía eólica en Reynosa. Recuperado de http://expansion.mx/negocios/2015/04/21/ica-va-por-su-primer-proyecto-energetico-en-reynosa


• Staff México Forbes. (2015). 5 claves para entender el desplome de ICA. Recuperado de http://www.forbes.com.mx/5-claves-para-entender-el-desplome-de-ica/


• UPICCSA. (s.f.). Decisiones sobre estructura financiera y la utilización de deuda. Recuperado de http://www.sites.upiicsa.ipn.mx/polilibros/portal/Polilibros/P_terminados/Admon%20fin/UMD/unidad%206/ADMINISTRACI-N%20FINANCIERA-100.htm


• http://ri.ica.mx/
  
  
• https://www.bmv.com.mx/es/emisoras/estadisticas/ICA-5471