El resultado fue una inversión inicial de $1300 millones de dólares. Se prevé la creación de 3800 nuevos empleos directos y más de 6000 indirectos, además de10, 000 empleos permanentes; se crearán 20,000 empleos en la industria de la construcción, mientras que la planta ocupará 400 hectáreas (CNNExpansión, 2013).

 

En este tema desarrollaremos los criterios de decisión para inversiones de capital con un enfoque cuantitativo, en donde se establecerán la viabilidad de un proyecto desde el punto de vista financiero, utilizando aquellos métodos que consideran el valor del dinero en el tiempo.

9.1 El presupuesto de capital y la evaluación de proyectos de inversión

El término capital se utiliza en el entorno contable como la suma de las aportaciones de los socios; sin embargo en finanzas este término se refiere a los activos fijos que se utilizan para efectuar el proceso productivo. Para completar la definición, el presupuesto es un plan que muestra de manera detallada los flujos de ingreso y egreso proyectados hacia el futuro; por lo tanto el presupuesto de capital se puede definir como la descripción de los gastos planeados en activos fijos. Su elaboración es el proceso de analizar proyectos, decidiendo cuáles inversiones son factibles y por cuál se debe optar (Besley y Brigham, 2009). Por medio de esta herramienta es posible detectar los proyectos de inversión que planea realizar una compañía, así como las fuentes de financiamiento que se utilizarán para financiar su adquisición y eventualmente su puesta en marcha (Alemán y González, 2004). En este tema se desarrollarán los métodos básicos de elaboración de presupuesto de capital, utilizando el criterio del valor presente neto. Su principio fundamental es que un peso recibido en el futuro vale menos que un peso recibido hoy (Ross, Westerfield y Jaffe, 2012).
Para Horngren, Datar y Foster (2007) la incertidumbre que existe sobre los acontecimientos a largo plazo hace que la elaboración de presupuestos de capital sea difícil. Representa un reto para el administrador, el cual debe evitar ser demasiado meticuloso en detalles que afecten al proyecto de forma mínima y cuya desviación no represente una situación conflictiva para el mismo.

La elaboración de un presupuesto de capital es importante porque la administración de los activos fijos representa costos significativos. Por lo tanto al hacer una inversión significativa de dinero, debe contar con las fuentes de financiamiento relacionadas con el tipo de inversión a efectuar. Esta debe hacerse con la debida antelación, ya que si la fecha de adquisición está más cerca y no contamos con los recursos para realizarla, el costo de financiamiento sube (Ross, Westerfield y Jaffe, 2012).

Besley y Brigham (2009) señalan que las decisiones sobre el presupuesto de capital generalmente se clasifican de la siguiente forma:

Haz clic en cada concepto para conocer detalle

Por su parte Alemán y González (2004) señalan que los proyectos de inversión también se pueden clasificar por la relación que guardan entre sí, dividiéndolos de la siguiente manera:

Una consideración final nos señala que aunque la experiencia del administrador y su conocimiento del negocio son elementos fundamentales para la toma de decisiones, debe considerar los criterios cuantitativos así como su elaboración de acuerdo a los procedimientos establecidos, para seleccionar objetivamente entre las propuestas disponibles.

9.2 Evaluación financiera de un proyecto de inversión

Los pasos para evaluar un proyecto de inversión son diferentes de una empresa a otra, e incluso de un proyecto a otro. De manera estándar se realizan las siguientes actividades:

La elaboración del presupuesto de capital y el análisis de rentabilidad de las inversiones, por medio de la aplicación de métodos convencionales de evaluación de proyectos, son dos de las prioridades del administrador financiero. Para ello requiere tener una conceptualización completa de los principales conceptos relacionados con el valor del dinero en el tiempo. A continuación Alemán y González (2004) los describen de la siguiente manera:

Haz clic en cada numero para conocer detalle

9.3 Métodos financieros para evaluar proyectos de inversión

En esta parte del curso revisaremos los métodos más comunes para evaluar proyectos de inversión, así como los criterios para tomar decisiones para aceptar o rechazar el proyecto.

Existe una coincidencia entre los autores para establecer los métodos de evaluación de los proyectos de inversión, las fórmulas para su cálculo y  las ventajas y desventajas (Tabla 1).

Tabla 1. Métodos para evaluar proyectos de inversión

Haz clic en cada método para conocer detalle

A continuación se presenta un ejercicio para una mejor comprensión. Considera que tienes dos oportunidades de inversión mutuamente excluyentes (debes seleccionar una únicamente). La tasa de descuento adecuada es del 10%.

Para determinar la viabilidad de los proyectos, se debe determinar lo siguiente:

• El valor presente neto (VPN)
• La tasa interna de rendimiento(TIR)
• El índice de rentabilidad (IR)
• Elaborar un cuadro resumen y determinar, de acuerdo a los criterios de cada uno de los métodos, el mejor proyecto a emprender.

Primero se calcula el valor presente neto. En una hoja de Excel captura los datos como lo muestra la tabla y determina su valor utilizando la función VAN.

Después se calcula la tasa interna de rendimiento. En una hoja de Excel captura los datos como lo muestra la tabla y determina su valor utilizando la función TIR.

Finalmente se calcula el índice de rentabilidad, dividiendo el valor presente neto de los flujos netos de efectivo entre la inversión inicial.

Cuadro comparativo

Considerando los criterios de decisión, el Proyecto “B” tiene mayor valor presente neto, una tasa interna de rendimiento más alta y un índice de rentabilidad mayor, por lo cual sería el proyecto seleccionado.

Si tienes alguna dificultad para obtener el valor presente neto (VPN), la tasa interna de rendimiento (TIR) y el índice de rentabilidad (IR), consulta la sección de cinema y el salón de lectura de este tema. Además puedes consultar el siguiente caso práctico:

Caso práctico

Antes de concluir el tema, asegúrate de contestar las preguntas que se enlistan a continuación.

Haz clic en cada pregunta para conocer su respuesta

• Alcaraz, C. (2012). Audi ¿Por qué Querétaro no fue seleccionado? Recuperado de http://codiceinformativo.com/columna/audi-por-que-queretaro-no-fue-seleccionado/

• Alemán, M.C. y González, E. (2004). Modelos financieros en Excel. México: Editorial Continental.

• Besley, S y Brigham, E.F. (2009). Fundamentos de administración financiera (14ª Ed.). México: Cengage Learning.

• Horngren,C. Datar, S y Foster, G. (2007). Contabilidad de costos. Un enfoque gerencial. México: Pearson.

• Hope,J y Fraser,R. (2003) ¿Quién necesita presupuestos? Recuperado de http://insight.ipae.edu.pe/media/contents/articulos/file/078477500%201334796854.pdf

• Presidencia de la República de los Estados Unidos Mexicanos. (2012). El presidente Calderón en el anuncio de inversión de la planta Audi en México. Recuperado dehttp://calderon.presidencia.gob.mx/2012/09/el-presidente-calderon-en-el-anuncio-de-inversion-de-la-planta-de-audi-en-mexico/

• Redacción CNN Expansión. (2013). Audi invertirá en México 1,300 mdd. Recuperado de http://www.cnnexpansion.com/negocios/2013/05/04/audi-invertira-en-mexico-1300-mdd

• Ross, S.; Westerfield, R. y Jaffe, J. (2012). Finanzas corporativas, (9ª ed.). Mexico: McGraw Hill.

Decisiones de expansión. Es cuando la empresa considera incrementar las operaciones al agregar proyectos de capital a los activos existentes, que ayuden a producir más productos o producir otros nuevos que se añadan al portafolio de productos de la empresa.

Decisiones de reemplazo. Implican determinar si se deben comprar bienes de capital para tomar el lugar de los activos existentes, que podrían haber superado su vida útil.

Índice de rentabilidad (IR). Es la razón entre la suma de los valores presentes de los flujos de efectivo netos de un proyecto, entre la inversión inicial.

Periodo de recuperación. Es el tiempo en años y fracciones de año que se requiere para recuperar la inversión inicial a partir de flujos de efectivo nominales.

Periodo de recuperación con flujos descontados. Es el tiempo en años y fracciones de año que se requiere para recuperar la inversión inicial a partir de flujos de efectivo descontados.

Presupuesto de capital. Es la descripción de los gastos planeados en activos fijos; su elaboración es el proceso de analizar proyectos decidiendo cuáles inversiones son factibles y por cuál se debe optar.

Proyectos mutuamente excluyentes. Son aquellos que satisfacen el mismo objetivo, por lo que no pueden realizarse al mismo tiempo y debe elegirse uno de ellos.

Proyectos independientes. Son los que satisfacen objetivos diferentes, por lo que pueden aprobarse varios al mismo tiempo.

Proyectos contingentes o dependientes. Se trata de proyectos cuyos objetivos dependen entre sí, por lo que es necesario ponerlos en práctica simultáneamente.

Valor presente neto (VPN). Es la diferencia entre el valor de mercado de la inversión y su costo. Es una medida de cantidad de valor que se crea.

Tasa interna de rendimiento (TIR). Es la tasa de descuento que hace que el valor presente neto de flujos de efectivo generados por el proyecto, sea igual a su inversión original.