Contexto

El dinero pierde su valor

¿Por qué es importante invertir tu dinero?, ¿Cuál es la diferencia entre ahorrar e invertir? Las respuestas a estas preguntas son muy sencillas, si primero entiendes que el dinero pierde valor con el tiempo. Es decir, si necesitas 100 pesos para comprar este año ciertos productos, el próximo año posiblemente ocupes 105 pesos. En otras palabras, los precios y el costo de las cosas van subiendo con el tiempo.

La diferencia entre invertir y ahorrar es muy sencilla: cuando ahorras sólo tienes dinero guardado, pero cuando inviertes el dinero que tienes está generando más dinero. Cuando un inversionista y tú están viendo dónde invertir su dinero, evalúan dos cosas muy importantes: su rendimiento, que es cuánto dinero se está produciendo, y el riesgo, que es la probabilidad de que en lugar de ganar se pierda dinero.

En el caso de tu negocio, tendrás que decirle al inversionista qué tan atractivo es en términos de rentabilidad. Una forma de hacerlo es a través del valor presente neto, que es un método que aprenderás en este tema. Sin embargo, antes debes conocer un concepto muy importante: el costo de oportunidad.

El costo de oportunidad es el valor de la segunda mejor alternativa donde puedes tener tu dinero. Es decir, si se va a invertir dinero, es necesario solicitar que la tasa de rendimiento sea por lo menos tan buena como la segunda alternativa. En el mundo de las finanzas una segunda alternativa para todo inversionista es invertir su dinero en deuda de gobierno, la cual tiene un mínimo riesgo, es decir, una mínima probabilidad de perder dinero. La tasa de esa deuda de gobierno ha sido de entre 2 y 3% anual en los últimos años.

En otras palabras, si quieres invertir tu dinero en un negocio que tenga riesgo, éste debe por lo menos dar más que ese 2-3% anual que ofrece el gobierno. Por otra parte, si tu negocio no da más que ese rendimiento, es mejor que incluso inviertas tu dinero en otros lugares, como en la deuda de gobierno.

Preguntas detonadoras o de reflexión:

¿Cuál es el costo de oportunidad de tu tiempo?
¿Cuál es el rendimiento que te gustaría que tuviera tu negocio?

Explicación

Un importante y muy usado método de evaluación de proyectos y de inversiones es el valor presente neto. A ti como emprendedor te resultará útil al momento de estimar cuál es el valor de tus flujos futuros hoy en día. Esto te puede servir como argumento de venta ante un inversionista o para tomar decisiones dentro de tu propia empresa, cuando debas evaluar si hacer una mejora o no.

8.1 Herramienta

De acuerdo con Brigham (2016), el costo del dinero es la tasa de interés que los prestamistas cobran a los prestatarios. Las tasas de interés y otras tasas como los rendimientos accionarios, están determinadas por la oferta y la demanda de fondos. Los principales factores que influyen en las tasas de interés son las oportunidades de producción, las preferencias en el tiempo de consumo, el riesgo y la inflación; por poner un ejemplo, los fondos que se piden prestados se invierten en oportunidades que ofrecen rendimientos más altos, debido a las tasas de interés superiores que se pagan para atraer tales fondos.

Así define Cairo Rodríguez (2012) esta herramienta:

“El VAN representa la ganancia acumulada neta que generará el proyecto durante un periodo determinado (horizonte de evaluación). Este aporte o ganancia acumulada se expresa en unidades monetarias del momento cero, es decir hoy”.

En otras palabras, el Valor Actual Neto calcula los ingresos de caja (ingresos – gastos netos) descontando la tasa de interés que podría haber obtenido la inversión si hubiese optado por otra opción.

Por lo tanto, para calcularlo es necesario contar con la siguiente información:

La inversión inicial (determinada en la formulación del proyecto).

Los flujos de efectivo esperados (entradas de efectivo menos salidas de efectivo) para cada periodo, durante el horizonte del proyecto.

Tasa mínima de rendimiento aceptable (TREMA) o costo de oportunidad establecido por el inversionista o tasa de costo de oportunidad (que sería lo que paguen otras alternativas de inversión).

La matemática que se aplica es la siguiente:

Donde:

I₀ -> Inversión inicial
FE -> flujos de efectivo esperados
COK -> costo de oportunidad del capital o tasa de descuento o TREMA

Para elegir si el proyecto es viable o no con esta herramienta, existe un criterio de decisión muy sencillo. Si el valor actual neto es mayor a cero, debe aceptarse el proyecto porque implica que la inversión producirá ganancias por encima de la rentabilidad exigida. Además, de acuerdo con Rodríguez (2011), “una empresa maximiza la riqueza de sus accionistas aceptando todos los proyectos que tengan un VAN positivo”.

El criterio contrario es que, si el VAN es menor a cero, se debe rechazar el proyecto, ya que la inversión producirá pérdidas por debajo de la rentabilidad exigida. Lo que no es bueno ni para la empresa ni para los inversionistas.

De manera visual los criterios se representan de la siguiente manera:

Si VAN > 0, se acepta el proyecto.
Si VAN < 0, se rechaza el proyecto.

8.2 Tipos de VAN

En su libro Formulación y Evaluación de Proyectos, Cairo Rodríguez describe que existen 2 tipos de VAN:

VAN económico, que se determina con base en el flujo de caja económico; es decir, el que asume que la inversión inicial ha sido financiada en su totalidad con recursos propios. Este flujo se compone por el flujo de capital y el flujo operativo. Representa la ganancia acumulada neta que generará el proyecto para el inversionista en el tiempo de vida del proyecto, sin considerar financiamiento de terceros.

VAN financiero, que se establece con base en el flujo de caja financiero, que incluye ingresos y egresos de efectivo relacionado al financiamiento de la inversión con capital de terceros. Este tipo de VAN mide el aporte acumulado neto del proyecto, considerando endeudamiento y plan de pagos.

Es importante considerar que aunque existen 2 tipos de VAN, el método y su aplicación es igual en ambos tipos. La variación se da y se encuentra en los flujos de efectivo y las cuentas que éstos integrarían. Antes de aplicar la metodología sería conveniente que identifiques el tipo de VAN que estarás manejando e integres tus flujos correctamente.

Diagrama de flujos de efectivo en un horizonte de 5 años

Fuente: Rodríguez, C., Bao García, V. R. y Cárdenas Lucero, L. (2012). Formulación y Evaluación de Proyectos. México: Editorial Limusa.

Para una mejor comprensión del tema, enseguida se presenta el siguiente caso.

8.3 Caso práctico

Se asume un proyecto con la siguiente información y una tasa de descuento del 12%:

Vida útil	Inversión total inicial	Flujos de efectivo esperados
0	$ 50,000
1		$ 10,500
2		$ 13,500
3		$ 15,000
4		$ 18,000
5		$ 22,000
6		$ 13,400

Con la información dada, se calcula el VAN considerando el siguiente diagrama:

Una vez que tienes el concepto en mente, usa la fórmula de VAN que se vio anteriormente:

Sustituyendo los valores dados, sería lo siguiente:

Una vez realizadas todas las operaciones, tendrías que el VAN es de $11,525.39 para este proyecto. Es decir, es un proyecto aceptable.

Es importante que sepas que lo más indispensable para que las metodologías de evaluación de proyectos funcionen, es que se deben tener un buen y realista cálculo del flujo de efectivo. También ten en cuenta que no sólo te funcionarán a la hora de pedir financiamiento a inversionistas, sino una vez que tengas suficiente flujo o capital para invertir tú mismo. Es bueno tener una metodología para evaluar tus opciones y sustentar tus decisiones.